Was ist mein KMU wert? Unternehmensbewertung verständlich erklärt
Das Wichtigste in Kürze
- Den einen richtigen Firmenwert gibt es nicht. Er hängt vom Anlass und von der Methode ab.
- Bei Schweizer KMU verbreitet ist die Praktikermethode: Ertragswert doppelt, Substanzwert einfach gewichtet.
- Der Wert ist nicht der Preis. Der Preis entsteht in der Verhandlung.
- Eine Bewertung braucht die Abschlüsse der letzten Jahre, ein Budget und Angaben zu Anlagen und Verträgen.
Wann eine Bewertung nötig ist
- Verkauf der Firma an Dritte oder an das Management
- Nachfolge in der Familie, damit Geschwister fair behandelt werden
- Eintritt oder Austritt von Teilhabern
- Erbteilung oder Scheidung
- Steuern: Für die Vermögenssteuer bewertet das Steueramt Aktien und Stammanteile nicht kotierter Firmen nach einer eigenen Wegleitung.
Die wichtigsten Methoden
Substanzwert. Er zeigt, was in der Firma steckt: Vermögen abzüglich Schulden, bewertet zu aktuellen Werten. Stille Reserven, etwa in Liegenschaften oder abgeschriebenen Maschinen, werden aufgedeckt. Der Substanzwert ist wichtig für Firmen mit viel Anlagevermögen, sagt aber wenig über künftige Gewinne aus.
Ertragswert. Er fragt, was die Firma künftig abwirft. Der nachhaltig erzielbare Gewinn wird mit einem Zinssatz kapitalisiert, der das Risiko der Investition abbildet. Je höher das Risiko, desto höher der Zinssatz und desto tiefer der Wert.
Praktikermethode. Sie verbindet beide Sichtweisen: Der Ertragswert wird doppelt, der Substanzwert einfach gewichtet. Die Schweizerische Steuerkonferenz verwendet dieses Vorgehen in ihrer Wegleitung zur Bewertung nicht kotierter Wertpapiere (Kreisschreiben Nr. 28) für Handels-, Industrie- und Dienstleistungsfirmen.
Discounted Cashflow (DCF). Die erwarteten freien Geldflüsse der nächsten Jahre werden auf heute abgezinst. Die Methode ist genau, braucht aber eine belastbare Planung und wird vor allem bei grösseren oder stark wachsenden Firmen eingesetzt.
Multiplikatoren. Der Wert wird aus einem Vielfachen des Betriebsgewinns (EBIT oder EBITDA) abgeleitet, wie es bei vergleichbaren Transaktionen bezahlt wurde. Das ist schnell, aber nur so gut wie die Vergleichsdaten.
Rechenbeispiel (vereinfacht)
Die Zahlen sind frei gewählt und dienen nur zur Veranschaulichung.
- Substanzwert der Firma: CHF 600'000
- Nachhaltiger Gewinn pro Jahr: CHF 150'000
- Kapitalisierungszinssatz: 10 Prozent
Ertragswert: CHF 150'000 ÷ 10 % = CHF 1'500'000
Praktikermethode: (2 × CHF 1'500'000 + CHF 600'000) ÷ 3 = CHF 1'200'000
Schon kleine Änderungen haben grosse Wirkung: Mit einem Zinssatz von 12 Prozent sinkt der Ertragswert auf CHF 1'250'000 und der Wert nach Praktikermethode auf rund CHF 1'033'000.
Was den Wert beeinflusst
- Abhängigkeit vom Inhaber: Läuft das Geschäft nur über eine Person, sinkt der Wert für einen Käufer deutlich.
- Kundenkonzentration: Wenige grosse Kunden bedeuten Risiko.
- Entwicklung der Gewinne: Stabile oder steigende Ergebnisse wirken sich positiv aus.
- Investitionsstau: Veraltete Anlagen muss der Käufer bald ersetzen.
- Nicht betriebsnotwendiges Vermögen: Liegenschaften oder Wertschriften, die nicht für das Geschäft gebraucht werden, bewertet man separat.
Diese Unterlagen braucht es
- Jahresabschlüsse der letzten drei bis fünf Jahre
- Budget und Planung für die kommenden Jahre
- Anlagenverzeichnis und, falls vorhanden, Liegenschaftsschätzungen
- Wichtige Verträge mit Kunden, Lieferanten, Vermietern und Mitarbeitenden
- Angaben zu einmaligen Erträgen und Aufwänden, die den Gewinn verzerren
Wert und Preis
Die Bewertung liefert eine fundierte Grundlage für die Verhandlung. Der Preis selbst hängt davon ab, wer kauft, wie dringend verkauft wird und wie der Kauf finanziert wird. Bei einer Nachfolge in der Familie liegt der Preis oft bewusst unter dem Wert, um die Übernahme tragbar zu machen.
So unterstützen wir Sie
Wir bewerten Ihre Firma nachvollziehbar, erklären die Annahmen und zeigen, welche Faktoren den Wert erhöhen. Bei einer Nachfolge begleiten wir Sie über die Bewertung hinaus.
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